عقب‌نشینی نرخ بهره؛ فشار بر اوراق ماندگار شد

بازارها در واکنش به داده اشتغال آمریکا

آمار اشتغال آمریکا در ماه سپتامبر ضعیف‌تر از انتظار بود و آمار اشتغال دو ماه قبل نیز به شکل قابل‌توجهی بازبینی و کاهش داده شد. در واکنش به این داده‌ها، بازار احتمال افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در ماه اکتبر را کمتر از ۲۰ درصد برآورد می‌کند؛ در حالی که این احتمال یک هفته قبل حدود ۶۴ درصد بود. با این حال، معامله‌گران همچنان احتمال افزایش نرخ بهره در ماه دسامبر را در قیمت‌ها لحاظ کرده‌اند. خوزه تورس، اقتصاددان ارشد شرکت اینتراکتیو بروکرز، با اشاره به کاهش اشتغال در دو ماه از ۹ ماه نخست سال گفت وضعیت بازار کار با افزایش حدود ۱۰۰ واحد پایه‌ای نرخ بهره که منحنی بازده در حال قیمت‌گذاری آن است، سازگار نیست.

بازارهای سهام آسیا در معاملات کم‌حجم روز دوشنبه، ۵ اکتبر، عمدتاً تحت تأثیر روند وال‌استریت قرار گرفتند. شاخص نیکی ژاپن ۲.۵ درصد و شاخص سهام آسیا-اقیانوسیه به‌جز ژاپن ۰.۹ درصد افزایش یافتند. در بازار اوراق، بازده اوراق خزانه‌داری ۱۰ساله آمریکا اندکی کاهش یافت و به ۵.۲۵۷۹ درصد رسید، در حالی که بازده اوراق دوساله ۴.۸۰۵۹ درصد بود. با وجود کاهش اخیر، بازده اوراق در اقتصادهای بزرگ همچنان در سطوح بالای چندساله قرار دارد. نگرانی درباره وضعیت مالی دولت‌ها، حجم بالای انتشار اوراق و افزایش هزینه انرژی از عوامل اصلی فشار بر بازار اوراق عنوان شده‌اند. یک معامله‌گر نیز به رویترز گفته است برخی مشتریان تا زمان مشاهده بهبود محسوس در جنگ خاورمیانه، تمایل چندانی به خرید اوراق خزانه‌داری آمریکا ندارند.

در بازار ارز، دلار با وجود کاهش احتمال افزایش نرخ بهره فدرال رزرو تقویت شد و یورو با افت ۰.۶ درصدی به ۱.۱۱۸۵ دلار رسید؛ سطحی که پایین‌ترین رقم ۱۷ ماه اخیر محسوب می‌شود. نگرانی‌های مالی در فرانسه و افزایش فاصله بازده اوراق فرانسه و آلمان از عوامل فشار بر یورو بوده است. جین فولی، رئیس بخش راهبرد ارزی رابوبانک، همچنین به عواملی مانند سطح پایین ذخایر گاز اروپا، قیمت بالای انرژی، رقابت چین، تضعیف موقعیت صدراعظم آلمان و ریسک حملات ترکیبی روسیه اشاره کرده است. در بازار کالا نیز افزایش صادرات نفت خاورمیانه و آزادسازی ذخایر نفتی کشورهای گروه هفت بخشی از نگرانی‌های مربوط به عرضه را کاهش داد و قیمت نفت برنت با ۰.۷ درصد کاهش به ۱۰۱.۵۲ دلار در هر بشکه رسید. قیمت طلای نقدی نیز تقریباً بدون تغییر در محدوده ۴۱۴۳.۸۲ دلار قرار گرفت.

تحلیل کارشناسان اقتصادی

نکته مهم در وضعیت فعلی بازار، فاصله میان سیگنال‌های بازار کار و انتظارات نرخ بهره است. از یک سو، ضعف اشتغال احتمال افزایش نرخ بهره در کوتاه‌مدت را کاهش داده و از سوی دیگر، تداوم نگرانی‌های تورمی باعث شده بازار همچنان احتمال افزایش نرخ بهره در ماه دسامبر را کنار نگذارد. این دوگانگی نشان می‌دهد که مسیر سیاست پولی فدرال رزرو همچنان به داده‌های اقتصادی بعدی وابسته است و بازار هنوز با اطمینان نمی‌تواند مسیر نرخ بهره را مشخص کند.

در بازار ارز نیز رفتار دلار و یورو نشان می‌دهد که نرخ بهره تنها عامل تعیین‌کننده مسیر ارزها نیست. دلار با وجود کاهش انتظارات برای افزایش نرخ بهره تقویت شد؛ موضوعی که در گزارش رویترز در کنار بالا ماندن بازده اوراق خزانه‌داری و تضعیف یورو بررسی شده است. در مقابل، یورو تحت فشار مجموعه‌ای از عوامل اقتصادی و سیاسی در اروپا قرار گرفت و به پایین‌ترین سطح ۱۷ ماه اخیر رسید. نگرانی‌های مالی فرانسه، افزایش هزینه انرژی، سطح پایین ذخایر گاز اروپا، رقابت چین و نگرانی‌های ژئوپلیتیکی از جمله عواملی هستند که بر چشم‌انداز یورو فشار وارد کرده‌اند.

در بازار اوراق، بالا ماندن بازده‌ها نشان می‌دهد که کاهش انتظارات برای افزایش نرخ بهره به‌تنهایی برای رفع فشار از این بازار کافی نیست. اختلاف حدود ۴۵ واحد پایه‌ای میان بازده اوراق دوساله و ۱۰ساله نیز نشان می‌دهد که عوامل دیگری مانند تورم، وضعیت مالی دولت، حجم انتشار بدهی، هزینه انرژی و ریسک‌های ژئوپلیتیکی در تعیین بازده اوراق بلندمدت نقش دارند. بنابراین، در حالی که کاهش فشار نرخ بهره می‌تواند از بازارهای ریسکی حمایت کند، تداوم نگرانی‌های مالی و ژئوپلیتیکی همچنان می‌تواند مانع از کاهش پایدار بازده اوراق شود.

منبع اصلی:  Reuters
تنظیم و تحلیل: ریسک۲۴ - محدثه فضل اله زاده