بازگشت ریسک به بازار اوراق؛ هزینه سرمایه جهانی در حال تغییر است

افزایش بازده اوراق در اقتصادهای بزرگ

در بازارهای آسیایی، پس از فروش گسترده اوراق دولتی، برخی سرمایه‌گذاران در حال بررسی ورود مجدد به بازار و استفاده از سطوح بالاتر بازدهی هستند. در ژاپن، افزایش بازده اوراق اهمیت بیشتری دارد؛ چراکه بازده اوراق ۱۰ساله این کشور به محدوده ۳ درصد نزدیک شده و به بالاترین سطح چند دهه اخیر رسیده است. تغییر انتظارات درباره سیاست پولی بانک ژاپن، تداوم فشارهای تورمی و نگرانی درباره وضعیت مالی دولت از عوامل مهم این روند محسوب می‌شوند.

در آمریکا و اروپا نیز افزایش بازده اوراق بلندمدت ادامه دارد. رشد بازده اوراق خزانه آمریکا در کنار افزایش بازده اوراق دولتی برخی کشورهای اروپایی نشان می‌دهد که فشار موجود محدود به بازارهای آسیایی نیست. افزایش قیمت انرژی، نگرانی‌های تورمی و حجم بالای بدهی دولت‌ها از جمله عواملی هستند که سرمایه‌گذاران را به مطالبه بازده بالاتر برای نگهداری اوراق بلندمدت سوق داده‌اند.

افزایش هزینه سرمایه و پیامدهای آن

بازده اوراق دولتی تنها یک شاخص در بازار بدهی نیست؛ بلکه به‌عنوان یکی از مهم‌ترین مبناهای قیمت‌گذاری دارایی‌های مالی عمل می‌کند. افزایش پایدار بازده اوراق می‌تواند هزینه تأمین مالی دولت‌ها و شرکت‌ها را افزایش دهد و در عین حال با بالا بردن نرخ تنزیل، بر ارزش‌گذاری سهام و سایر دارایی‌های پرریسک فشار وارد کند.

از سوی دیگر، نرخ‌های بالاتر می‌تواند جریان سرمایه در اقتصاد جهانی را تحت تأثیر قرار دهد. جذاب‌تر شدن بازده اوراق اقتصادهای بزرگ ممکن است بخشی از سرمایه را از بازارهای پرریسک‌تر به سمت دارایی‌های با درآمد ثابت هدایت کند و برای اقتصادهای نوظهور، هزینه تأمین مالی خارجی و فشار بر جریان سرمایه را افزایش دهد.

تحلیل کارشناسان اقتصادی

بازگشت خریداران به بازار اوراق آسیا پس از کاهش قیمت‌ها می‌تواند نشان‌دهنده جذاب‌تر شدن این دارایی‌ها در سطوح بازدهی بالاتر باشد، اما هنوز مشخص نیست این تقاضا بتواند روند افزایش بازدهی را معکوس کند. در شرایط کنونی، مسیر بازار همچنان به تحولات تورمی، قیمت انرژی، سیاست بانک‌های مرکزی، حجم عرضه بدهی دولت‌ها و انتظارات سرمایه‌گذاران درباره نرخ‌های بهره وابسته است. در ژاپن نیز نزدیک شدن بازده اوراق ۱۰ساله به ۳ درصد، در کنار نگرانی‌های مالی و انتظارات برای افزایش نرخ بهره، نشان‌دهنده تغییر قابل توجه شرایط بازار اوراق این کشور است.

تحولات اخیر می‌تواند نشانه‌ای از تغییر تدریجی شرایط تأمین مالی در اقتصاد جهانی باشد. بازده اوراق دولتی به‌عنوان یکی از مهم‌ترین نرخ‌های مبنا در اقتصاد، بر قیمت‌گذاری طیف گسترده‌ای از دارایی‌های مالی اثر می‌گذارد. بنابراین، در صورت تثبیت بازدهی‌های بالا، پیامدهای آن می‌تواند فراتر از بازار بدهی بوده و بازار سهام، نرخ ارز، جریان سرمایه و هزینه تأمین مالی شرکت‌ها و دولت‌ها را نیز تحت تأثیر قرار دهد. از این منظر، بازار اوراق بار دیگر به یکی از متغیرهای کلیدی تعیین‌کننده جهت بازارهای مالی جهانی تبدیل شده است.

منبع اصلی:  Wall Street Journal (WSJ)
تنظیم و تحلیل: ریسک۲۴