رشد ۱۷ درصدی اوراق بهادارسازی اروپا؛ چالش کمبود سرمایه‌گذار

روندهای جدید بازار اوراق بهادارسازی اروپا

در نهمین کنفرانس سالانه تأمین مالی ساختاریافته اروپا که ۱۰ سپتامبر ۲۰۲۶ در لندن برگزار شد، فعالان بازار درباره روندهای مهم و آینده بازار اوراق بهادار اروپا بحث کردند. بر اساس گزارش S&P Global Ratings از این رویداد، انتشار اوراق بهادار اروپا تا پایان اوت ۲۰۲۶ نسبت به مدت مشابه سال قبل ۱۷ درصد افزایش یافته است. این رشد در حالی رخ داده که بازار در مسیر ثبت بالاترین سطح انتشار در دوره پس از بحران مالی جهانی قرار دارد. با وجود این عملکرد قوی، S&P تأکید می‌کند که محدودیت اصلی رشد بازار به‌تدریج از کمبود معامله به کمبود سرمایه‌گذار تغییر کرده است.

در این کنفرانس، S&P به چند روند مهم در بازار اشاره کرد. زمینه‌ها و دارایی‌های جدیدی مانند تأمین مالی «همین حالا بخر، بعداً بپرداز» (BNPL) و مراکز داده در حال ورود به بازار هستند و ABS نیز به یک منبع پایدار برای تأمین مالی تبدیل شده است. همچنین تغییر در قواعد «تعدیل تطبیق» (Matching Adjustment) برای سرمایه بیمه‌گران بریتانیایی، انگیزه آنها را برای استفاده از دارایی‌های اوراق‌شده در پوشش تعهدات بلندمدت افزایش داده و علاقه به تأمین مالی صندوق‌ها را بیشتر کرده است.

در بازار CLO، شکاف میان مدیرانی که پلتفرم قوی و دسترسی مناسبی به سرمایه جدید دارند و مدیرانی که برای جذب سرمایه با مشکل مواجه‌اند، بیشتر شده است؛ روندی که می‌تواند در نهایت به ادغام برخی مدیران منجر شود. در بازار RMBS نیز تورم و نرخ‌های بهره بالا فشار بیشتری بر توان بازپرداخت وام‌گیرندگان وارد کرده و ضعف بازار مسکن می‌تواند در صورت نکول، میزان بازیافت مطالبات را کاهش دهد. در مقابل، علاقه سرمایه‌گذاران به بازار CMBS دوباره افزایش یافته و مراکز داده، به دلیل نرخ خالی بودن پایین و رشد مناسب اجاره، مورد توجه قرار گرفته‌اند.

تحلیل کارشناسان اقتصادی

رشد بازار نشان می‌دهد استفاده از اوراق بهادار برای تأمین مالی همچنان در اروپا در سطح بالایی قرار دارد. با این حال، مسئله اصلی برای ادامه این روند دیگر کمبود معامله نیست، بلکه محدود بودن پایگاه سرمایه‌گذاران و دسترسی به منابع جدید است. بنابراین، توان بازار برای جذب سرمایه‌گذاران جدید می‌تواند سرعت رشد آینده آن را تعیین کند. هم‌زمان، ورود حوزه‌هایی مانند BNPL و مراکز داده نشان می‌دهد دامنه دارایی‌هایی که می‌توان از طریق این بازار برای آنها تأمین مالی کرد، در حال گسترش است.

البته شرایط در بخش‌های مختلف بازار یکسان نیست. در بازار CLO، مدیرانی که نتوانند سرمایه جدید جذب کنند ممکن است با فشار بیشتری روبه‌رو شوند و روند ادغام در این بخش سرعت بگیرد. در RMBS نیز ترکیب تورم، نرخ‌های بهره بالا و ضعف احتمالی بازار مسکن، اهمیت بررسی توان بازپرداخت وام‌گیرندگان و میزان بازیافت مطالبات را افزایش می‌دهد. در CMBS، افزایش علاقه سرمایه‌گذاران و رشد بازار مراکز داده می‌تواند فرصت‌های جدیدی ایجاد کند. در مجموع، بازار اوراق بهادار اروپا همچنان از روند رشد برخوردار است، اما جذب سرمایه‌گذاران جدید به یکی از مهم‌ترین عوامل تعیین‌کننده مسیر آینده آن تبدیل شده است.

منبع اصلی:  S&P Global Ratings – Highlights From S&P Global Ratings’ European Structured Finance Conference 2026
تنظیم و تحلیل: ریسک۲۴ - محدثه فضل اله زاده