انتظار غالب: مکث در اکتبر و افزایش در دسامبر
نظرسنجی رویترز از ۱۰۰ اقتصاددان که از ۱۶ تا ۲۰ اکتبر انجام شد، نشان می‌دهد ۹۴ نفر انتظار دارند فدرال رزرو در نشست ۲۷ و ۲۸ اکتبر نرخ بهره را در محدوده ۳.۷۵ تا ۴ درصد ثابت نگه دارد. این برآورد با قیمت‌گذاری بازار نیز هم‌خوان است. در عین حال، هر ۱۰۰ اقتصاددان شرکت‌کننده انتظار دارند نرخ بهره در دسامبر افزایش یابد؛ تغییری قابل‌توجه نسبت به نظرسنجی ماه قبل که کمتر از نیمی از پاسخ‌دهندگان افزایش نرخ در دسامبر را پیش‌بینی می‌کردند. کمیته بازار آزاد فدرال رزرو در سپتامبر نرخ بهره را ۲۵ واحد پایه افزایش داده بود؛ بنابراین، افزایش احتمالی دسامبر ادامه افزایش آغازشده در سپتامبر خواهد بود.
به گزارش رویترز، سیاست‌گذاران در اظهارنظرهای اخیر نشانه‌هایی از صبر نشان داده‌اند. این رویکرد می‌تواند توضیح دهد که چرا، با وجود تداوم تورم بالا، انتظار غالب برای نشست اکتبر ثابت‌ماندن نرخ بهره است و افزایش بعدی بیشتر به دسامبر موکول می‌شود. البته این انتظار به معنای قطعی‌بودن تصمیم فدرال رزرو نیست.
تورم ماندگار و چشم‌انداز رشد اقتصادی
طبق میانه پیش‌بینی‌های نظرسنجی رویترز، شاخص قیمت مخارج مصرف شخصی (PCE) که معیار ترجیحی فدرال رزرو برای سنجش تورم است، در فصل‌های پیش رو بیش از یک واحد درصد بالاتر از هدف ۲ درصدی بانک مرکزی باقی می‌ماند و انتظار نمی‌رود دست‌کم تا سال ۲۰۲۸ به این هدف بازگردد. در همین حال، اقتصاد آمریکا در سه‌ماهه دوم سال با نرخ سالانه‌شده ۲.۲ درصد رشد کرد؛ رشدی که سرمایه‌گذاری مرتبط با هوش مصنوعی سهم مهمی در آن داشت. در زمان انتشار گزارش رویترز، آمار رشد سه‌ماهه سوم هنوز منتشر نشده بود؛ اقتصاددانان شرکت‌کننده در نظرسنجی رشد سالانه‌شده ۳.۲ درصدی را برای آن فصل پیش‌بینی می‌کردند. پیش‌بینی آن‌ها برای سه‌ماهه چهارم، کاهش رشد به ۲.۲ درصد بود.
پیش‌بینی‌ها از رشد مثبت با افت احتمالی در سه‌ماهه چهارم حکایت دارند. ترکیب تورم ماندگار و رشد اقتصادی مثبت می‌تواند از ادامه افزایش نرخ بهره حمایت کند، اما زمان اقدام به ارزیابی سیاست‌گذاران از داده‌های تازه و روند تورم نیز بستگی دارد.
اختلاف‌نظر درباره زمان افزایش نرخ
گزارش MarketWatch در ۱۷ اکتبر نشان می‌دهد که بازار قراردادهای آتی در آن زمان تنها احتمال ۱۷ درصدی برای افزایش نرخ بهره در نشست اکتبر در نظر گرفته بود. بااین‌حال، برخی اقتصاددانان احتمال افزایش زودتر نرخ بهره را بیشتر از آنچه قیمت‌گذاری بازار نشان می‌داد، ارزیابی می‌کردند. ایتن هریس، اقتصاددان ارشد پیشین در BofA Securities، تصمیم اکتبر را انتخابی نزدیک به «۵۰-۵۰» توصیف کرد و معتقد بود افزایش نرخ بهره می‌تواند ضروری باشد. متیو مارتین از Oxford Economics نیز افزایش نرخ در هر دو نشست اکتبر و دسامبر را پیش‌بینی می‌کرد.
MarketWatch این دو اقتصاددان را مستقل از نظرسنجی رویترز نقل کرده است؛ بنابراین، دیدگاه‌های آن‌ها را نباید مستقیماً به پاسخ‌دهندگان نظرسنجی رویترز نسبت داد. همچنین، رقم ۱۷ درصد تصویر لحظه‌ای از قیمت‌گذاری بازار در ۱۷ اکتبر است و ممکن است با انتشار داده‌های تازه یا تغییر انتظارات بازار تغییر کرده باشد.
تحلیل اقتصادی
مسئله اصلی فدرال رزرو، سرعت و زمان‌بندی گام‌های بعدی سیاست پولی است، نه صرفاً جهت آن. از یک سو، تورم بالاتر از هدف و رشد اقتصادی مثبت می‌تواند از ادامه افزایش نرخ حمایت کند؛ از سوی دیگر، نشانه‌های صبر سیاست‌گذاران و تمایل به ارزیابی داده‌های تازه می‌تواند مکث در اکتبر را توجیه کند. به همین دلیل، انتظار ثابت‌ماندن نرخ در اکتبر با پیش‌بینی افزایش آن در دسامبر تناقضی ندارد.
نوسان بازده اوراق خزانه‌داری نیز نشان می‌دهد که انتظارات مربوط به تورم و نرخ بهره بر بازار بدهی اثر می‌گذارند. طبق گزارش رویترز، بازده اوراق بلندمدت خزانه‌داری آمریکا در ۷ اکتبر به بالاترین سطح خود در چندین دهه رسید و سپس حدود ۲۵ واحد پایه عقب‌نشینی کرد؛ این کاهش هم‌زمان بود با پایین‌آمدن احتمال افزایش نرخ بهره در نشست اکتبر. این تحولات نشان می‌دهد که بازنگری در انتظارات سیاست پولی می‌تواند با تغییرات محسوس در بازار اوراق همراه شود، هرچند مسیر بعدی بازده‌ها به داده‌های اقتصادی، چشم‌انداز تورم و پیام‌های آتی فدرال رزرو بستگی دارد.
در مجموع، نظرسنجی اقتصاددانان و قیمت‌گذاری بازار هر دو از احتمال بالای مکث در اکتبر حکایت دارند، اما افزایش نرخ در دسامبر همچنان انتظار غالب در نظرسنجی رویترز است. انتشار داده‌های جدید تورمی و اقتصادی و اظهارنظرهای سیاست‌گذاران می‌تواند این انتظارات را تا زمان نشست‌های پیش رو تغییر دهد.
منابع اصلی: Marketwatch ، Reuters
تنظیم و تحلیل: ریسک۲۴ - محدثه فضل اله زاده
