تغییر در ساختار تأمین مالی آسیا
دلار آمریکا در سال ۲۰۲۶ عملکردی بهتر از انتظار بسیاری از تحلیلگران داشته است. شاخص دلار که ارزش این ارز را در برابر سبدی از ارزهای اقتصادهای بزرگ اندازه‌گیری می‌کند، از ابتدای سال حدود ۴ درصد افزایش یافته است. این شاخص اکنون در بالاترین سطح خود از زمان آغاز جنگ تجاری آمریکا در آوریل سال گذشته قرار دارد. به نوشته اکونومیست، بخشی از این رشد به تضعیف ارزهای رقیب، به‌ویژه یورو، مربوط است. ارزش یورو از حدود ۱.۱۷ دلار به نزدیکی ۱.۱۲ دلار کاهش یافته است. نگرانی درباره وضعیت مالی و سیاسی منطقه یورو نیز فشار بیشتری بر این ارز وارد کرده است.
افزایش بازدهی اوراق خزانه آمریکا نیز یکی دیگر از عوامل حمایت‌کننده دلار است. در جریان فروش گسترده اوراق در بازارهای جهانی، بازدهی اوراق ۱۰ساله آمریکا به بالاترین سطح از سال ۲۰۰۲ رسیده است. بازدهی بالاتر اوراق، از یک سو هزینه استقراض دولت و شرکت‌ها را افزایش می‌دهد. از سوی دیگر، بازده بیشتر می‌تواند سرمایه‌گذاران خارجی را به خرید دارایی‌های دلاری ترغیب کند. رویترز گزارش داده است که بازدهی اوراق ۱۰ساله آمریکا در سه‌ماهه سوم ۲۰۲۶ حدود ۸۷ واحد پایه افزایش داشته که شدیدترین رشد فصلی آن از سال ۱۹۹۴ بوده است.
عملکرد اقتصاد آمریکا نیز در تقویت دلار نقش مهمی دارد. رشد اقتصادی این کشور در فصل اول و دوم سال به ترتیب ۲.۵ و ۲.۲ درصد بر مبنای سالانه بوده است. مصرف خانوارها و سرمایه‌گذاری شرکت‌ها، به‌ویژه سرمایه‌گذاری در زیرساخت‌های مرتبط با هوش مصنوعی، از عوامل اصلی این رشد بوده‌اند. بر اساس داده‌های مورد استناد اکونومیست، در ۱۲ ماه منتهی به ژوئیه، سرمایه‌گذاران خارجی حدود ۴۵۰ میلیارد دلار اوراق بدهی شرکتی آمریکا خریداری کرده‌اند. خرید سهام و واحدهای صندوق‌های سرمایه‌گذاری آمریکایی نیز در همین دوره به حدود ۹۰۰ میلیارد دلار رسیده است.
تحلیل کارشناسان اقتصادی
ترکیب شرایط فعلی نشان می‌دهد افزایش بازدهی اوراق آمریکا الزاماً به تضعیف دلار منجر نمی‌شود. بازده بالاتر اوراق، در کنار عملکرد نسبتاً قوی اقتصاد آمریکا، جذابیت دارایی‌های دلاری را افزایش داده است. در مقابل، نگرانی‌های مالی و سیاسی در برخی اقتصادهای رقیب نیز به تقاضا برای دلار کمک کرده است. به همین دلیل، در شرایط فعلی فشار فروش در بازار اوراق می‌تواند هم‌زمان با تقویت ارز آمریکا ادامه داشته باشد.
با این حال، پشتوانه رشد دلار نسبت به گذشته محدودتر شده است. در گذشته، دلار هم در دوره‌های رونق اقتصاد آمریکا و هم در زمان تشدید بحران‌های جهانی تقویت می‌شد. این ویژگی به «لبخند دلار» معروف بود و نقش دارایی امن آمریکا را نشان می‌داد. اکنون جذابیت بازار سهام و سایر دارایی‌های آمریکایی سهم بیشتری در تقویت دلار دارد. اگر رونق بازارهای سهام، به‌ویژه سرمایه‌گذاری‌های مرتبط با هوش مصنوعی، با اصلاح قابل توجهی روبه‌رو شود، جریان سرمایه نیز می‌تواند تغییر کند. در چنین شرایطی، احتمال افزایش نوسان دلار وجود خواهد داشت.
در نتیجه، تقویت اخیر دلار را نمی‌توان صرفاً نشانه کاهش ریسک‌های اقتصادی آمریکا دانست. بخشی از این روند به بازده بالاتر دارایی‌های آمریکایی، عملکرد بهتر اقتصاد این کشور و ضعف برخی ارزهای رقیب مربوط است. بنابراین، پایداری قدرت دلار در ماه‌های آینده تا حد زیادی به تداوم رشد اقتصاد آمریکا، وضعیت بازار اوراق و ادامه ورود سرمایه خارجی به دارایی‌های این کشور وابسته خواهد بود.
منابع اصلی: The Economist ، Reuters
تنظیم و تحلیل: ریسک۲۴ - محدثه فضل اله زاده
