افزایش درآمد معاملاتی بانک‌های بزرگ
طبق گزارش سی‌ان‌بی‌سی، درآمد گلدمن ساکس از فعالیت‌های مرتبط با معاملات سهام در سال جاری با رشد ۵۷ درصدی نسبت به مدت مشابه سال قبل، از ۱۹ میلیارد دلار فراتر رفته است. این رقم برای مورگان استنلی حدود ۱۷ میلیارد دلار و برای جی‌پی‌مورگان حدود ۱۵ میلیارد دلار گزارش شده است. عملکرد این سه بانک نشان می‌دهد بخش عمده درآمد معاملاتی گروه پنج‌بانکی در اختیار آنها قرار دارد.
البته مقایسه مستقیم این ارقام با محدودیت همراه است؛ زیرا بانک‌ها تعریف یکسانی از درآمد معاملات سهام ندارند و برخی از آنها درآمد خدماتی مانند تسویه معاملات را نیز در این بخش محاسبه می‌کنند. بااین‌حال، گزارش سی‌ان‌بی‌سی رشد فعالیت معاملاتی را به رونق بازار سهام، افزایش معاملات سرمایه‌گذاران نهادی و خرد و گسترش معاملات صندوق‌های قابل معامله و ابزارهای مشتقه مرتبط می‌داند.
تأمین مالی صندوق‌ها؛ منبع رشد فعالیت بانک‌ها
یکی از عوامل مؤثر بر این روند، افزایش تقاضای صندوق‌های پوشش ریسک برای منابع مالی جهت سرمایه‌گذاری در سهام مرتبط با هوش مصنوعی است. بانک‌ها از طریق خدمات کارگزاری اولیه، وام‌های مبتنی بر وجه تضمین و امانت‌دهی اوراق بهادار، امکان گسترش موقعیت‌های معاملاتی را برای این صندوق‌ها فراهم می‌کنند. استفاده از منابع استقراضی به صندوق‌ها اجازه می‌دهد با سرمایه اولیه مشخص، موقعیت‌های بزرگ‌تری در بازار ایجاد کنند.
گلدمن ساکس در سه‌ماهه سوم سال ۲۰۲۶، رشد ۹۶ درصدی فعالیت تأمین مالی سهام را ثبت کرد و درآمد این بخش به رکورد ۳.۳۷ میلیارد دلار رسید. مدیران جی‌پی‌مورگان نیز از تقاضای بالای مشتریان برای تأمین سرمایه خبر داده‌اند. هم‌زمان، تسهیل برخی محدودیت‌های سرمایه‌ای بانک‌های بزرگ آمریکا ظرفیت بیشتری برای گسترش فعالیت‌های تأمین مالی فراهم کرده است.
افزایش اهرم مالی و ریسک نوسانات بازار
رشد فعالیت صندوق‌های پوشش ریسک در کنار افزایش استفاده از اهرم مالی، توجه نهادهای ناظر و تحلیلگران را به پیامدهای احتمالی آن جلب کرده است. بر اساس برآورد صندوق بین‌المللی پول که در گزارش سی‌ان‌بی‌سی نقل شده، دارایی‌های صندوق‌های پوشش ریسک در جهان به حدود ۱۳ تریلیون دلار رسیده است؛ درحالی‌که این رقم در سال ۲۰۱۳ حدود ۴ تریلیون دلار بود. صندوق بین‌المللی پول درباره پیامدهای احتمالی اهرم بالا، تمرکز موقعیت‌های معاملاتی و فروش هم‌زمان دارایی‌ها برای ثبات مالی هشدار داده است.
در صورت افت قیمت سهام، کاهش ارزش وثیقه‌ها می‌تواند صندوق‌های اهرمی را با درخواست تأمین وجه تضمین مواجه کند. برخی از این صندوق‌ها ممکن است برای کاهش بدهی یا تأمین نقدینگی ناچار به فروش دارایی شوند. اگر چنین وضعیتی میان شمار زیادی از سرمایه‌گذاران رخ دهد، فروش هم‌زمان می‌تواند فشار نزولی بر قیمت‌ها و نوسانات بازار را تشدید کند.
گزارش سی‌ان‌بی‌سی همچنین به فروش گسترده سهام فناوری از سوی صندوق‌های پوشش ریسک در هفته پیش از انتشار گزارش اشاره می‌کند؛ روندی که از نظر سرعت، در دست‌کم یک دهه گذشته کم‌سابقه بوده است. بااین‌حال، تا ۱۵ اکتبر، سهام فناوری نزدیک به یک‌چهارم دارایی‌های مشتریان صندوقی گلدمن ساکس را تشکیل می‌داد. این موضوع میزان اهمیت سهام فناوری در پرتفوی این گروه از سرمایه‌گذاران را نشان می‌دهد.
در مقابل، مدیران بانک‌ها تأکید کرده‌اند که استفاده از وثیقه، پیگیری درخواست‌های وجه تضمین و اجرای آزمون‌های تنش به آنها کمک می‌کند ریسک مشتریان را مدیریت کنند. بااین‌حال، این اقدامات به معنای حذف کامل ریسک ناشی از اهرم مالی نیست.
جمع‌بندی
رونق سهام هوش مصنوعی علاوه بر افزایش فعالیت معاملاتی، تقاضا برای تأمین مالی صندوق‌های پوشش ریسک را نیز تقویت کرده و به رشد درآمد بانک‌های بزرگ آمریکا انجامیده است. بااین‌حال، گسترش موقعیت‌های اهرمی می‌تواند در صورت افت ارزش دارایی‌ها، نیاز به نقدینگی و فروش اجباری را افزایش دهد و به تشدید نوسانات بازار منجر شود. بنابراین، در کنار بررسی رشد درآمد بانک‌ها، میزان استفاده از اهرم مالی و تمرکز سرمایه‌گذاری در سهام فناوری نیز برای ارزیابی ریسک بازار اهمیت دارد.
منبع اصلی: CNBC
تنظیم و تحلیل: ریسک۲۴ - محدثه فضل اله زاده
